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　　27日的10月工业企业赢利，受工业生产削弱、产制品价格回落和工作日较少的影响，单月增速大幅回落。在职业分解上，工业赢利与工业增加值相似，首要受上游高位回落的连累，中下游体现相对较好。中下游赢利好于上游赢利的状况，和咱们对中观职业景气量的调查成果共同。总的来看，中下游制造业处于库存低位，获益于地产竣工改进和基建出资上升，或许首先企稳;上游制造业全体库存尚在去化，且受制于房地产前端产业链高位回落，企稳滞后于中下游。

　　22日的第四次经济普查成果，只发布了上修2018年名义GDP总量2.1%，但历史数据和实践GDP的修订成果(触及翻番)暂未发布，本次名义GDP上修起伏是每次普查最低，据此猜想，实践增速上修起伏应该和咱们之前猜测的均匀每年上修0.02-0.06%附近。由此看，下一年完结翻番方针所需的实践GDP增速大致在5.9%左右，逆周期方针当令适度加码仍有必要性。

　　高频数据方面，发电耗煤增速继续坚持高位，30大中城市商品房成交面积11月以来边沿转差。房地产企业高周转形式重启后，优惠推盘力度加大，新开工加快。短期螺纹钢需求改进相对显着，热轧板卷小幅改进，工业品价格进一步改进，钢材、原油、水泥价格的同环比继续上涨，低基数叠加环比改进，PPI同比10月触底、11月上升几成定局。猪价回落有所加快：农业部猪肉均匀批发价从月初高点52.4元/公斤回落至42.5元/公斤。跟着压栏大猪加快出栏，猪价上涨斜率最大的时刻暂时曩昔，但因为产能缺口显着，消费旺季降临后，猪肉价格还将再度上涨。

　　27日财政部提早下达2020年部分新增专项债限额1万亿，要求“早发行、早运用，保证下一年初即可运用收效，保证构成什物工作量，尽早构成对经济的有用拉动”。由此看，今年内提早发行的概率现已很低，估计下一年初正常发行。因为当地至少已申报了三批专项债项目，其间两批归入国家严重建设项目库的专项债项目现已承认，因而比较今年初专项债呈现的“钱等项目，资金首要流入棚改土储”的状况，下一年初专项债将有几个特色，一是发行节奏快，二是项目等钱，三是对基建拉动比今年高。

　　26日中美再次通话，“就第一阶段协议商量的剩下事项坚持交流”，而白宫愈加积极地表明“中美挨近达到第一阶段协议”。也就是说，虽然商洽中呈现了买卖之外的负面要素，但大方向上中美在12月15日之前签署第一阶段协议的概率依然较大。买卖冲突的改进也修正了前期受买卖战影响快速下行的软数据，海外商场一度买卖“再通胀”场景，但美国经济是否继续下行更重要的是看硬数据，特别是工业产值的走势。现在看，美国家庭部分假贷消费的志愿不强，宽松钱银很难起到影响消费的效果，假如后期消费走弱，工业产值大概率还将走弱。因而，软数据或许跟着中美买卖协议的发展呈现重复，但硬数据或许终究仍是向软数据挨近。

　　短期真空期叠加资金偏紧，商场依然中枢震动，首要是轻视值高弹性早周期(金融地产、基建、地产竣工)的结构性时机。继降息5bp首先打破钱银方针真空期后，专项债提早下达也有望打破财政方针真空期，但经济数据的线月动摇大，多空彼此不能压服，等候数据接连验证)，中美商洽仍在真空期中。进入年末，商场资金季节性偏少，公募基金年末结账，资金抱团崩溃后进入轻视值安全凹地，叠加钢材价格上升(短期供需错位，地产施工较强和基建改进)，今年以来涨幅落后的板块呈现补涨。未来看，真空期早晚会被打破，经济阶段性企稳和中美达到第一阶段协议的概率较高，但短期需求等候。

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