002499科林环保股票袋式除尘职业的龙头企业 增持评级

　　产品定位中高端，环保规范日趋严厉，公司产品优势凸显，龙头位置显着募投处理产能瓶颈，毛利率仍有提高空间

　　产品定位中高端，包括多职业，盈余才能强。科林环保（002499）于2007年由吴江宝带除尘公司全体改变而来，公司专心于大气除尘环保职业已有30余年的前史。公司在袋式除尘器职业积累了丰厚的经历，建立了杰出的品牌功效。公司将产品定坐落中高端，产品包括了冶金、电力、粮食加工、建材等多个职业。并经过与海外客户直接签订合同的方法出口，出口区域从东南亚扩展到日本、巴西、美国、印度、俄罗斯等国。公司盈余才能远高于同职业其他企业。

　　募投处理产能瓶颈，毛利率仍有提高空间。公司订单富余，产能处于满负荷运转中，受制于产能，近年来公司收入增加缓慢，毛利率不断提高。公司经过IPO的方法征集资金，用于建造年产40万平方米过滤面积的大型袋式设备项目。估计2011年-2013年，别离投产20%、50%、100%，公司收入增速在20%以上。遭到环保规范提高影响，公司产品的优势位置凸显，而下流原材料价格有下降的趋势，公司毛利率仍有提高空间。

　　火电厂袋式除尘器空间巨大，公司有望获益。火电厂燃煤锅炉烟气操控80%选用电除尘器。电除尘器烟尘排放浓度较难稳定在50mg/m3以内。火电厂燃煤过滤烟气排放限值由200mg/m3调整为50mg/m3，而且或许持续调整为30mg/m3。电除尘器更新为袋式除尘器的空间巨大。公司具有电力职业袋式除尘器的技能，若电力职业强制性要求运用袋式除尘器或许电改袋除尘器，公司有望获益。

　　初次给予“增持-B”评级。估计2011年到2013年，全面摊薄后的每股收益别离为0.75元、0.98元、1.25元。跟着环保规范提高，公司产品优势凸显，袋式除尘器的职业龙头位置进一步表现。超募资金幻想空间巨大。2011年、2012年，从事环保事务的中小公司的市盈率别离为37.1倍、24.8倍。咱们给予2012年30倍市盈率，估计12个月目标价为30元，初次给予“增持-B”评级。